Halving Bitcoin 2024 Rétrospective et Perspective 2028

Écrit par Mohamed Habbat · Auteur

Je travaille dans l'espace de l'auto-conservation crypto. Tous les quatre ans, la même conversation revient. Le halving va-t-il pumper Bitcoin. Que se passe-t-il pour les mineurs. Quand ça finit. Le cycle 2024 a répondu à certaines. D'autres ont bougé autrement.

Le 19 avril 2024, au bloc 840 000, le protocole a fait son travail. La récompense est passée de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Les mineurs ont continué. Les blocs ont continué. Mais tout autour était différent.

Rétrospective, puis 2028.

TL;DR

Tous les 210 000 blocs (~4 ans), la récompense est divisée par deux. C'est la règle qui impose le plafond de 21 millions. Le 4e halving a eu lieu le 19 avril 2024 au bloc 840 000. La récompense est passée de 6,25 à 3,125 BTC. L'émission quotidienne de ~900 à ~450 BTC. Le 5e halving arrive vers 2028. 2024 fut le premier où les ETF spot absorbaient plusieurs fois l'émission quotidienne. Au 2026-05-20, la chain est au bloc ~950 000, environ 100 000 blocs avant 2028 (MEXC).

Qu'est-ce que le halving Bitcoin

Le halving Bitcoin divise par deux la récompense de bloc, tous les 210 000 blocs, environ tous les quatre ans.

L'offre totale est plafonnée à 21 millions. Le halving impose ce plafond en ralentissant l'émission. Aucune banque centrale ne peut le contourner. La règle vit dans le code de consensus de chaque nœud.

Selon Binance Academy, le calendrier complet :

Halving	Bloc	Date	Récompense avant	Récompense après	Prix au bloc
Genesis	0	03.01.2009	—	50 BTC	—
1er	210 000	28.11.2012	50 BTC	25 BTC	$12,35
2e	420 000	09.07.2016	25 BTC	12,5 BTC	$650,53
3e	630 000	11.05.2020	12,5 BTC	6,25 BTC	$8 821,42
4e	840 000	19.04.2024	6,25 BTC	3,125 BTC	$63 652,80
5e (prochain)	1 050 000	~2028	3,125 BTC	1,5625 BTC	—
6e	1 260 000	~2032	1,5625 BTC	0,78125 BTC	—
7e	1 470 000	~2036	0,78125 BTC	0,390625 BTC	—

Chaque halving divise l'émission quotidienne, de ~900 BTC/jour avant avril 2024 à ~450 BTC/jour après. C'est l'enjeu.

Ce qui s'est passé au bloc 840 000

Le bloc 840 000 est arrivé les 19–20 avril 2024 (19 avril aux États-Unis, 20 avril UTC). Le bloc le plus conséquent en quatre ans.

Au même bloc, le protocole Runes a été lancé, un standard de jeton fongible sur la couche de base, partie de l'écosystème Bitcoin Ordinals. La demande d'inscription a explosé. Le bloc 840 000 a généré plus de 2,4 millions de dollars en frais, dépassant brièvement la subvention.

Pour les mineurs, un aperçu d'un réseau financé par les frais plutôt que la subvention.

Le halving a aussi fait passer la production quotidienne d'environ 900 BTC/jour à 450 BTC/jour.

Hash price s'est effondré, difficulty a grimpé

Le test de stress de 2024 tient dans un chiffre. Le hash price a chuté d'environ 60 % depuis avril 2024.

En mai 2025, les mineurs gagnaient environ 0,049 USD par terahash par seconde, le plus bas en années. Les petites opérations sur matériel vieillissant et électricité chère se sont fait écraser les marges.

Et pourtant la difficulté a atteint 84,37 billions au halving et a continué de grimper. Le hash rate 30 jours et la difficulté ont augmenté d'environ 40 % dans l'année suivante. En mai 2025, la difficulté avait grimpé à 136 billions (la difficulté est sans dimension, pas une unité de hash rate).

Deux causes à cette divergence. Le prix a fortement monté sur la même fenêtre. Les survivants du shakeout étaient déjà à l'échelle. Le hash price mesure le revenu par unité de hash, donc si Bitcoin double tu peux ajouter du matériel même si le hash price baisse. Le total grimpe pendant que l'individuel se resserre.

Au halving, le hash rate total avait atteint 613 exahash par seconde, pic pré-halving qui sert de baseline. En mai 2026, le réseau tourne à environ 980 exahash par seconde, difficulté au-dessus de 136 billions, environ 60 % au-dessus du pic pré-halving au bloc 840 000 (blockchain.info/q/hashrate).

Comment les ETF spot ont changé l'équation

Tous les halvings précédents se jouaient entre les mêmes acteurs. Spéculateurs retail, premiers adopteurs, une fine couche institutionnelle. 2024 a cassé ce moule.

L'ETF Bitcoin spot a été lancé aux États-Unis en janvier 2024, trois mois avant le halving (voir Bitcoin ETFs pour l'analyse). IBIT de BlackRock et FBTC de Fidelity sont devenus les ETF à plus forte croissance de l'histoire. Les ETF spot ont accumulé plus de 68 milliards USD en flux nets. Pendant la fenêtre post-halving, ils absorbaient environ cinq fois l'émission quotidienne.

Le choc d'offre a percuté un choc de demande institutionnelle. En 2020, le halving réduisait l'émission de ~1 800 à ~900 BTC/jour face à une demande surtout retail. En 2024, les ETF seuls absorbaient des centaines de BTC par jour en flux nets. C'est cette confluence, pas le halving seul, qui a porté le prix.

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Le mining industriel a pris le dessus

Le post-halving a accéléré l'industrialisation du mining, déjà en cours depuis 2020.

Les petits mineurs incapables de baisser les coûts énergie ou de mettre à niveau le matériel ont été éjectés. Les coûts d'énergie atteignent maintenant 80 % de l'opex post-halving. Les opérations à Oman et aux EAU bénéficient d'électricité à 0,035 à 0,07 USD/kWh, un avantage structurel inaccessible aux petits mineurs occidentaux.

Les mineurs publics ont révélé l'état des marges. Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) a vendu pour 38,8 millions USD de BTC en décembre 2024 pour couvrir l'opex. Marathon Digital (NASDAQ: MARA) a racheté les opérations des petits qui sortaient. CleanSpark a poussé agressivement.

L'Antminer S21+ de Bitmain et le WhatsMiner M66S+ de MicroBT sont devenus les machines de référence post-halving. Le matériel ère S19 n'a plus tenu l'économie.

Une adaptation à noter. Certaines opérations ont commencé à reconvertir l'infrastructure pour le calcul AI. La même énergie et le même refroidissement servent autant le mining que des clusters GPU. Le halving a accéléré une diversification déjà en marche.

Bitcoin a franchi 100k en sept mois

Aux cycles précédents, la réduction d'offre mettait 12 à 18 mois à se traduire dans le prix. 2024 a été plus rapide.

Bitcoin a franchi 100 000 USD pour la première fois fin 2024, moins de sept mois après le halving. Les facteurs étaient lisibles. Émission réduite, 68 milliards USD de flux institutionnels, macro qui s'améliorait.

En 2020, la même réduction d'offre face à une demande institutionnelle quasi nulle avait porté Bitcoin à 69 000 USD sur 18 mois. En 2024, l'ETF a comprimé le calendrier.

Le halving 2012 a précédé un gain de 11 000 %. 2016 a produit ~2 850 %. 2020 a livré environ 700 %. Les rendements se compressent à mesure que la cap grandit. 2024 a quand même livré 100 000 USD, gros en valeur absolue, plus petit en pourcentage.

Où ce cycle se situe sur la carte des quatre phases

Le cheatsheet du cycle de quatre ans d'Erik Anderson place Bitcoin dans quatre phases d'environ un an. Accumulation, quand les médias déclarent Bitcoin mort et que le smart money se positionne. Croissance précoce, quand la reprise démarre et que la foule n'a pas vu. Expansion, quand les titres sont euphoriques et que tout le monde en parle. Contraction, quand le cycle se reset et que rester en cash devient la stratégie.

Post-2024. 2024 à 2025 a été reprise et croissance, approbation des ETF, halving, Bitcoin au-dessus de 100k. 2026 se situe entre expansion et signal précoce de contraction, selon l'indicateur on-chain. Le halving 2028 attrapera probablement le prochain creux d'accumulation, pas le sommet.

Le cadre n'est pas une prédiction. C'est du positionnement. Tu sais dans quelle phase tu es, tu arrêtes de réagir aux titres et tu suis un plan.

Ce que 2028 apporte

Le cinquième halving est attendu au bloc 1 050 000, environ en 2028. La récompense passe de 3,125 BTC à 1,5625 BTC. L'émission quotidienne tombe à ~225 BTC/jour.

Trois dynamiques de 2024 définissent 2028 :

Les ETF sont structurels, pas cycliques. Les produits BlackRock et Fidelity ne disparaîtront pas. La demande institutionnelle entre en 2028 depuis une base bien plus large.
La consolidation des mineurs est faite. Le shakeout de 2024 a éjecté les mains faibles. En 2028, dominent peu d'opérations à grande échelle.
Les frais doivent porter plus de poids. À 1,5625 BTC par bloc, la subvention est une fraction des premières années. Runes au bloc 840 000 a montré à quoi ressemble un avenir porté par les frais.

Le halving 2028 arrivera aussi avec une réglementation Bitcoin globalement plus claire et un paysage institutionnel bien plus développé qu'au lancement de l'ETF.

Ce que le halving 2024 a prouvé

Deux ans plus tard, la leçon est claire. La politique monétaire de Bitcoin n'est pas théorique. C'est un système auto-exécutant qui a survécu à quatre réductions d'offre sans exception ni contournement.

La récompense a été divisée par deux. Les mineurs se sont adaptés. Le réseau a continué. Le hash rate a grandi. La première réduction d'offre à l'ère institutionnelle a montré quelque chose que les cycles précédents n'avaient pas pu. Même avec 68 milliards USD de demande ETF percutant une émission réduite, le protocole est resté indifférent. Il tourne, peu importe.

2028 le prouvera à nouveau.

Rétrospective de marché et cadre de positionnement, pas un conseil en investissement. Les cycles passés ne prédisent pas le futur. Hash rate, difficulté, flux ETF et économie des mineurs changent chaque jour. Vérifie chaque chiffre contre les sources primaires citées avant d'agir. Consulte un conseiller agréé FINMA ou un fiscaliste suisse avant de déployer du capital substantiel.

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Sources :

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Questions fréquentes

Qu'est-ce qu'un halving Bitcoin ?

Tous les 210 000 blocs (~4 ans), la récompense de bloc Bitcoin est divisée par deux, le mécanisme protocolaire qui impose le plafond de 21 millions. Le 4e halving a eu lieu le 19 avril 2024 au bloc 840 000, faisant passer la récompense de 6,25 BTC à 3,125 BTC.

Quand est le prochain halving Bitcoin ?

Bloc 1 050 000, prévu début à mi-2028 au temps de bloc moyen actuel de ~10 minutes. La récompense passera de 3,125 BTC à 1,5625 BTC, réduisant l'émission quotidienne de ~450 BTC à ~225 BTC.

Pourquoi Bitcoin se réduit-il de moitié ?

Les halvings imposent le calendrier d'émission fixe de Bitcoin. La réduction de 50 % tous les 210 000 blocs amène l'offre totale asymptotiquement à 21 millions BTC vers 2140. Le calendrier est codé en dur dans les règles de consensus de Bitcoin Core et ne peut être modifié sans hard fork contesté que l'ensemble du réseau devrait accepter.

Le halving fait-il monter le prix de Bitcoin ?

Historiquement, l'année suivant chaque halving (2012, 2016, 2020, 2024) a coïncidé avec une expansion majeure des prix, mais le halving lui-même est entièrement intégré au moment où il se produit. Les mouvements post-halving corrèlent davantage avec les cycles de liquidité macro et les catalyseurs de demande (approbation des ETF spot en janvier 2024) qu'avec le seul changement d'émission.

Que se passe-t-il pour les mineurs après chaque halving ?

La subvention de bloc baisse de 50 % mais les frais de transaction non, donc les mineurs avec les coûts d'électricité les plus bas survivent. Les anciens ASIC (S19, M30S) s'arrêtent, le nouveau matériel (S21 Pro, M50S+) et les opérations sur énergie échouée gagnent des parts de marché. Selon Binance Academy, le hash rate connaît typiquement des fluctuations de court terme autour des halvings quand les mineurs moins efficaces s'arrêtent, mais a historiquement récupéré et augmenté dans les mois qui suivent.

En quoi le halving 2024 était-il différent ?

Premier halving avec les ETF Bitcoin spot déjà opérationnels. En avril 2024, les ETF spot américains absorbaient environ cinq fois l'émission quotidienne via les flux nets. L'asymétrie offre-demande était structurelle, pas seulement narrative. Ce fut aussi le premier halving où MicroStrategy et d'autres trésoreries d'entreprise achetaient activement.

Quand Bitcoin cessera-t-il d'être miné ?

La subvention de bloc atteint zéro vers 2140, point auquel les 21 millions BTC sont en circulation. À partir de là, les mineurs ne gagnent que les frais de transaction. Certaines prévisions (Coinmetrics, Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index) projettent que le marché des frais devienne la source dominante de revenu mineur dans les 2 à 3 prochains cycles de halving.

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